內需浮現推動新興市場走勢

自年初以來，新興市場的亮麗表現多由原物料出口行情所引發，但是新興市場的經濟成長不僅是由出口成長所帶動，民間私人消費力的成長亦是關鍵。由於相對大盤優異的成長性，內需類股似乎已成為市場關注的焦點。以摩根士丹利全球新興市場指數為例，新興市場中的電信，金融，能源，消費等內需相關類股近年來表現優異，其在全球新興市場大盤所佔比重，從2002年的32%快速成長至2004年底的53%。長期來看，除了出口成長力道外，內需成長的表現將成為新興市場未來成長的重要推手，中期來看，預料拉丁美洲及新興歐洲亦相對具吸引力。

成長加速中的新興亞洲
1998年的金融風暴及SARS侵襲，讓亞洲新興市場表現大幅落後另外二大新興市場，根據Lipper統計，過去十年亞洲新興市場漲幅落後約200%。然而區域內國家國內生產毛額(GDP)成長展望佳，國內需求上升和企業獲利成長對新興亞洲皆為正面利多訊號，出口成長力道雖趨緩，但可望隨G7領先指標落底反彈後揚升，本益比低於歷史平均水準，且股價仍相對便宜。市場預期，亞洲未來的成長速度甚至可望超越其他區域，成為全球之冠！

日益揚升的拉丁美洲
拉丁美洲股市於今年初至七月底表現，以分別佔大盤比重達23.8%的能源類股及20.2%的金融類股表現最佳。能源類股在挾帶今年油價再創歷史新高與權值股Petrobras產量年增率達14%等雙重利多題材下走高；金融類股則因巴西銀行放款持續增加，股利率偏高，因而在券商喊進推動下走揚。未來，能源類股在未來可能不再獨領風騷，預料拉丁美洲股市將由比重更高、獲利能力更佳之內需類股接手領軍的可能性頗高，在電信服務和循環性類股獲利能力突出進而成為本區投資首選下，預料內需類股將讓拉丁美洲再顯光芒。

整合有成的新興歐洲
因地緣及成本考量再加上歐盟整合之故，西歐產業東移為新興歐洲帶來成長新動力。除此之外，集中在內需導向的電信類股及銀行類股的合併案，在新興歐洲地區則是方興未艾，持續傳來的合併案，預料亦將成長推升新興歐洲未來走勢的動力之一！

新興市場拜多年出口成長所賜，大量成長的外匯令區內人民的生活品質大幅改善，也因此，大幅提升新興市場內需相關類股未來的成長潛力。展望未來，雖然政治面及資金面所引發的波動風險仍須注意，然而整體新興市場除了具有本益比不到12倍相對的價格優勢外，優異的基本面等條件，都令新興市場成為積極型投資人喜愛的投資地區。

20050810